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自上周歐美對(duì)俄油限價(jià)以來(lái)，內(nèi)盤SC原油便連續(xù)大跌，近兩周更是出現(xiàn)7連陰收盤。

同時(shí)和外盤WTI原油期貨相比，國(guó)內(nèi)SC原油期貨的跌幅更大，從盤面價(jià)格來(lái)看，截至昨日收盤，美國(guó)WTI原油期貨近一個(gè)月的跌幅為20%，遠(yuǎn)小于國(guó)內(nèi)跌幅。

分析師認(rèn)為，近期亞太需求疲軟，尤其是國(guó)內(nèi)石油需求。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，煉廠對(duì)未來(lái)的終端消費(fèi)沒(méi)有太多信心，同時(shí)EIA在12月份的報(bào)告中也再次下調(diào)需求16萬(wàn)桶/日。

內(nèi)盤SC跌幅遠(yuǎn)超外盤，單月跌幅超27%

截至今日上午發(fā)稿時(shí)，國(guó)內(nèi)SC原油期貨主力合約報(bào)510.3元/桶，跌幅3%。以11月8日來(lái)計(jì)算，到今日正滿一個(gè)月，共計(jì)跌幅超27%，近兩周收盤出現(xiàn)7連陰。

而外盤WTI原油期貨近一個(gè)月的跌幅僅20%，截至發(fā)稿時(shí)WTI原油主力合約報(bào)價(jià)72.68，漲0.92%。

對(duì)此華泰期貨研究報(bào)告指出，近期亞太需求疲軟，尤其是國(guó)內(nèi)石油需求，隨著春節(jié)到來(lái)以及年底地?zé)捰猛赀M(jìn)口配額，國(guó)內(nèi)煉廠買興疲弱，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，煉廠對(duì)未來(lái)的終端消費(fèi)沒(méi)有太多信心，從而在提高開工率以及增加原油采購(gòu)上非常謹(jǐn)慎，不管從Dubai?價(jià)差結(jié)構(gòu)還是EFS?價(jià)差都可以看出當(dāng)前市場(chǎng)維持西強(qiáng)東弱格局，但我們認(rèn)為這屬于基本面節(jié)奏問(wèn)題，一方面俄羅斯實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)還未開始兌現(xiàn)，另一方面國(guó)內(nèi)煉廠消費(fèi)預(yù)計(jì)在二季度才開始逐步復(fù)蘇。

同時(shí)從全球來(lái)看，EIA在12月份的報(bào)告中也再度下調(diào)明年全球的原油需求增速，共減少16萬(wàn)桶/日至100萬(wàn)桶/日，這一報(bào)告也進(jìn)一步的弱化了市場(chǎng)需求預(yù)期。

SC原油期貨存在一定的補(bǔ)跌效應(yīng)

除了需求疲弱的解釋，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為內(nèi)盤原油存在補(bǔ)跌效應(yīng)，對(duì)此光大期貨能化總監(jiān)鐘美燕認(rèn)為，“近期內(nèi)外盤節(jié)奏有所差異，11月外盤油價(jià)基本回吐年內(nèi)漲幅并創(chuàng)下調(diào)整新低，隨后反彈；內(nèi)盤SC價(jià)格在前期堅(jiān)挺后出現(xiàn)補(bǔ)跌，且反彈力度不及外盤。”

兩者節(jié)奏呈現(xiàn)顯著差異，鐘美燕進(jìn)一步表示，“我們認(rèn)為原因存在是三個(gè)方面：一是貨幣因素的影響，近階段人民幣匯率大幅升值，以人民幣計(jì)價(jià)的SC走勢(shì)相對(duì)以美元計(jì)價(jià)的外盤油價(jià)走勢(shì)偏弱。二是國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)基本面的差異，海外來(lái)看，隨著成品油需求淡季的到來(lái)，汽油包括餾分油開始累庫(kù)，但原油庫(kù)存仍大幅下降，因而海外油價(jià)受此支撐WTI反彈更為強(qiáng)勁，導(dǎo)致Brent與WTI升水自8美元收斂至6美元/桶以內(nèi)。國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)實(shí)需求的恢復(fù)正面臨”冬天的考驗(yàn)“，從現(xiàn)貨層面來(lái)看，臨近年底，現(xiàn)貨購(gòu)買力一般，因而需求相對(duì)海外更乏亮點(diǎn)可尋，故市場(chǎng)信心修復(fù)仍需要一段時(shí)間。三是SC存在一定的補(bǔ)跌效應(yīng)。按照WTI、Brent、SC三大油種的表現(xiàn)，分別回吐年內(nèi)漲幅，SC也向年初的500元/桶整數(shù)關(guān)口靠攏?！?br>
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